Den här sidan använder cookies. Genom att fortsätta accepteras ditt samtycke. Learn more

90.8m FM

Nu stundar de farligaste manaderna

opinion

Nu approcheras även bolag på svenska smålistor. Hösten var det svenska sockerreduceringsbolaget Bayn Europe i behov av kapital. Bolaget, som är noterat på handelsplatsen Spotlight, hade vid flera tillfällen dessförinnan gjort nyemissioner, men nu fick de möjlighet att på ett nytt sätt ta in pengar.

Bayn Europe hade fått kontakt med L1 Capital, en stor australiensisk investeringsförvaltare. Vi är mycket stolta och glada över att kunna välkomna en stor internationell och institutionell investerare till vår ägarkrets, kommenterade Bayn Europes grundare och dåvarande vd Lucy Dahlgren.

Nu stundar de farligaste manaderna skulle ge Bayn Europe 20 miljoner kronor i flera omgångar under 24 månader. L1 Capital fick i sin tur konvertibler, som sedan kunde konverteras till aktier. Finansieringen löste Bayn Europes då största Nu stundar de farligaste manaderna — bristen på pengar. Men baksidan var att L1 kunde bestämma när de ville konvertera till aktier. Och ju lägre kursen var, desto flera aktier hade de rätt till.

L1 hade dessutom rätt att sälja aktierna när de ville. Det satte rejält tryck nedåt på aktien. Nyemissioner kostar mycket i både tid och pengar, båda bristvaror för de flesta småbolagschefer, men det hindrar inte att mindre bolag kan tvingas till både två och tre emissioner på raken.

Vill det sig illa tröttnar existerande aktieägare och säger nej till att stoppa in mer pengar för att finansiera verksamheten. Det är i sådana lägen som kapitalstarka, utländska långivare enligt ovan — det kan röra sig om hedgefonder eller investeringsbolag — kan knacka på dörren. Fenomenet kan spåras tillbaka till januaridå det amerikanska bioteknikbolaget Celgene för första gången tog in kapital på detta kontroversiella vis.

I USA blev metoden, i dess aggressiva form, känd som death spiral financing, dödsspiralfinansiering, efte­r att flera bolag sett sin kurs reduceras till några cent. Långivaren lovar ledningen en flexibel lösning med snabba kontantutbetalningar, genom att ge ut konvertibler. Utbetalningarna görs sedan i flera omgångar, så kallade trancher. För varje utbetalning får långivaren ett skuldebrev, som kan konverteras till nyemitterade aktier. Till skillnad från konventionella konvertibler kan de konverteras när långivaren så önskar.

Och medan de flesta konvertibler normalt har en fast inlösenkurs, är villkoren här satta så att långivaren i slutändan får fler aktier om kursen sjunkit. Vid varje konvertering räknas alltså en ny kurs ut.

Risk för bråk om pengar

Ofta ligger den ett tiotal procent lägre än de senaste veckornas lägsta genomsnittliga handelspris. När den första tranchen konverterats Nu stundar de farligaste manaderna långivarna på stora aktieposter.

Problemet är att de sällan är särskilt långsiktiga. De säljer aktierna och kursen faller som följd. I vissa fall har den nya ägaren till och med lånat aktier och sålt dem redan innan de har konverterat. Då är det dags för tranch två. En ny kursrabatt beräknas och fler aktier nyemitteras.

Denna gång blir utspädningen ännu större, eftersom aktierna blivit billigare medan kontantsumman är lika stor. Återigen säljer investeraren aktierna. Aktiens värde sjunker ytterligare. Finansieringsformen finns i varierande former. Vissa är mer aggressiva än andra. I bästa fall kan ledningen ha blivit lovad att långivaren inte ska slakta kursen, i sämsta fall kan bolaget hamna i en negativ spiral som är nästintill omöjlig att ta sig ur. De senaste ett och ett halvt åren har de utländska långivarna vänt blicken mot svenska småbolagslistor.

Än så länge har man inte sett några stora svenska katastrofer, men ett tjugotal noterade bolag uppskattas ha använt sig av liknande upplägg. Flera av dessa handlas på Spotlight, tidigare Aktietorget. Många har fått se sina kurser pressas. I krissituationer är alla lösningar, som kan leda till att ett bolag kan ta sig vidare, bra.

Men det kan också leda till långsiktigt svåra konsekvenser. Därför måste man vara noggrann i valet om man ska ta till den här metoden, säger Peter Gönczi, vd på Nu stundar de farligaste manaderna. Samtidigt är det flera som framhäver att det kan vara ett sätt att få in pengar, när inga andra alternativ står till buds. DLA Piper är en av de advokatbyråer som agerat rådgivare åt mindre bolag i liknande sammanhang.

Den 23e januari stundar premiären...

De upplever inte att de utländska kreditgivarna agerat oseriöst eller utanför lagens ramar. Flera av de vd: Finansieringsupplägget fungerar som en engångslösning under en begränsad tidsperiod, säger flera som testat. Upplägget upplevs också som flexibelt. Bolaget kan självt välja när och hur mycket pengar man behöver. Att låna stora belopp är inget krav. Det skulle bara sluta i onödig utspädning för våra aktieägare, säger Fredrik Radencrantz, vd på medicinteknikbolaget Quick Cool.

Ingen av företagsledarna beskriver upplägget som optimalt och de framhäver att det finns oseriösa aktörer, som inte är lyhörda utan bara vinstsugna. Uppläggen kan också vara svåra för bolagens övriga aktieägare att förstå sig på.

Avtalens regler är strikta och invecklade och kan medföra mycket pappersarbete. De som Nu stundar de farligaste manaderna in finansieringen verkar sällan ångra sig. De har använt upplägget under en begränsad tid. Men kursrabatterade konvertibler kan medföra både risker och huvudbry.

I Bayn Europes fall trycktes kursen ner på ett sätt som uppfattades som medvetet, men efter en dialog med L1 blev det bättre. Bolaget utlovas en flexibel lösning med snabba kontantutbetalningar. Utbetalningarna görs i flera omgångar, så kallade trancher.

Bolaget ger ut konvertibler. Långivaren bestämmer när de ska konverteras. Konverteringskursen är rörlig och rabatterad. När den första tranchen konverterats säljer ofta långivaren aktierna. Kursen faller som följd. I vissa fall har långivaren lånat och sålt aktier redan innan de har konverterat. Bolaget har fortsatt behov av pengar. Det är dags för tranch två. Utspädningen blir ännu större, eftersom aktierna blivit billigare medan kontantsumman är lika stor.

Välkommen, du har tillgång till Premium-materialet via ett samarbete Nu stundar de farligaste manaderna Telia Zone! Facebook Twitter Linked in Reddit Mail.

Swerea har under lång tid...

Fredrik Radencrantz, vd på Quick Cool. Finansieringslösningens nedåtgående spiral Införsäljning Bolaget utlovas en flexibel lösning med snabba kontantutbetalningar. Konvertibler Bolaget ger ut konvertibler. Utbetalning 1 När den första tranchen konverterats säljer ofta långivaren aktierna. Utbetalning 2 Bolaget har fortsatt behov av pengar. Utbetalning 3 När stormen övergått till tornadovarning är det dags för tredje tranchen.

Kanske blir det fler. Isak Axelson Mejla redaktionen. Stökigt som tusan på fondmarknaden - men det finns undantag. Senaste nytt Mest delat. Urstark jobbrapport från USA. Brittisk ekonomi nära recession. Ericsson kräver fängelse för indisk mångmiljardär.

Toblerone toppar listan

Ny runda handelssamtal mellan USA och Kina. Oslobörsen öppnar upp för fler bud. Volvos miljardreservering "bättre än väntat". Bopriserna kan falla 10 procent. Nytt försäljningsrekord för Volvo Cars. Large cap Medium cap Small cap. Dagens tre vinnare Dagens tre förlorare. Håll dig uppdaterad "Nu stundar de farligaste manaderna" vårt nyhetsbrev!

LKAB jagar ny järnmalm. Golvets bästa år hittills! Fastighetshajar jagar nya byten. Aktuellt inom Analys Webbtv Krönikor. Arnhults bästa tips för att investera i fastigheter. Experterna spår bostadsmarknaden Efter mer än sex månader Nu stundar de farligaste manaderna ett av världens farligaste länder, och som en del av För den medaljerade personalen ur Mali 08 stundar nu en. Nu stundar årets allra sötaste helg Men enligt Anne Dalånes Hult är det först efter ett par månader som det blir riktigt smarrigt.

hyllorna – där smutsiga barnhänder lätt kommer åt – hittades inga hälsofarliga bakterier. Det har till och med varit tal om att skjuta upp de stundande valen på På de brittiska öarna massförstörs nu kor, får och grisar i öppna eldar på Samtidigt pågår den redan planerade destruktionen av kor som är äldre än 30 månader. Två farliga sjukdomar på en gång, massslakt och högljudda krav på.

DU ÄR HÄR:
Nyhetsflöde